银河今日视点(2020825)

原创 2020-08-26 07:09  阅读

  国防军工:空管雷达行业正处于爆发前夜:低空空域管理改革加速推进,通用航空引发千亿增量需求;“十三五”规划收官在即,积压多年的军航订单有望加速释放,空管雷达主要供货商的业绩增长或将进入快车道;在重要型号上,国内空管雷达制造商在技术上与国外相比已无明显劣势,国产化替代大幕或将徐徐拉开。这些共同决定了国内空管雷达企业即将迎来长期成长机会,我们坚定看好国内空管雷达的龙头企业,推荐国睿科技(600562.SH)、四创电子(600990.SH)。

  农业:我们认为玉米行业面临的机会:一是供需拐点来临,玉米价格开启上行趋势。二是转基因玉米的加速推进,使得行业面临整体重构以及大幅扩容的机会,市场规模至少增加50%。基于上述两点,我们主要推荐隆平高科。养殖产业链从18年年底至今,都是资本市场的关注点。我们认为,当前养殖后周期是确定性较高的板块,包括疫苗和饲料。他们共享的一个逻辑是:随着生猪存栏的回升,饲料和疫苗的销量会随之提升。除此以外,疫苗的利好还有:一是招采苗涨价,二是非洲猪瘟疫苗对行业的增厚预期。饲料层面的利好主要是生猪存栏回升的前期,首先利好前端料、仔猪料这类高毛利产品,因此目前的饲料行业处于量利双升的状态。养殖后周期层面我们首要推荐禾丰牧业,重点推荐天康生物、中牧股份。

  化工:PVC糊树脂(皮革料)价格继续上涨,粘胶短纤价差底部向上,相关企业盈利有望改善。建议重点关注三友化工(600409.SH)、南京化纤(600899.SH)。预计油价在下半年将维持当前水平甚至小幅上涨。低油价利于石油加工企业盈利能力修复,且油价温和上涨对企业有利,同时下游需求预期要好于上半年。看好下半年行业盈利改善带来的投资机会,建议关注卫星石化(002648.SZ)、上海石化(600688.SH)。

  世界卫生组织总干事谭德塞表示,目前已有172个国家和地区表示加入世卫组织主导的COVAX全球新冠疫苗计划,目标是2021年年底前在全球范围内提供至少20亿剂安全有效的新冠疫苗。

  美国安全和环境执法局:预计美国墨西哥湾区关闭了152.3万桶/日(接近82.4%)的原油产能;约有56.92%的天然气产能已关闭。

  俄罗斯工贸部:年底前俄罗斯的新冠疫苗月产量将会达到150万至200万剂,此后计划月产量逐渐提升至600万剂。

  法国财长勒梅尔表示,全球不确定性影响下半年的增长展望,坚持法国2020年经济萎缩11%的预测。

  韩国央行行长李柱烈:经济增速预期或将遭大幅下调;货币政策的首要任务是经济复苏,仍有空间使用货币政策,必要时可以使用非利率工具。

  日本汽车零部件巨头“电装公司”生产的燃油泵存在缺陷,多家日本车企受到影响,已导致丰田、本田、斯巴鲁共计479万辆汽车的召回。此前,因高田气囊问题而召回的汽车累计超过1亿辆,高田公司也因此在2017年申请破产。

  国家主席习主持召开经济社会领域专家座谈会强调,要以畅通国民经济循环为主构建新发展格局,以科技创新催生新发展动能,以深化改革激发新发展活力,以高水平对外开放打造国际合作和竞争新优势。

  央视财经评论称,当前中央的宏观经济政策,以及监管部门对各类风险,尤其是房地产泡沫风险,保持着常态化和高度的警觉。要坚持稳地价、稳房价、稳预期、因城施策,坚决打掉市场对楼市投机的冲动,严厉打击炒房等投机行为。中央对房地产的长效机制绝不会轻易动摇。

  国家粮食和物资储备局负责人说,我国粮食库存持续高位运行,库存消费比远远高于联合国粮农组织提出的安全警戒线水平,稻谷、小麦库存均能满足1年以上需求;将研究起草《粮食储备安全管理条例》,加快建设高标准粮仓。

  证监会副主席李超:新修订的《证券法》已经明确了注册制的要求,注册制改革是资本市场改革的一个龙头和抓手,从科创板改革开始,我们总体考虑大体三步走。第一步是科创板注册制改革;第二步就是今天大家看到的创业板注册制改革;第三步就是全市场的注册制改革。当然我们需要在充分总结评估科创板以及创业板改革的基础上加以完善,实时地完善推出。

  央行金融研究所所长周诚君:要建立一个全球的人民币外汇交易市场和相应的基础设施,让投资者在持有人民币资产后,能按照当地法律法规在当地外汇市场进行套期保值和外汇交易;要推进在岸、离岸人民币金融业务发展,在资本账户开放、人民币可兑换方面稳扎稳打。

  第三批全国药品集中采购正式公布中选结果:本轮集采涉及品种56个,品规82个,金额226亿元,共194家企业参与,涉及50多家国内外药企,共递交354个品种的报价,最终123家企业191个品种中标,在此次入围的191个品种中,降幅最大的是齐鲁制药奥氮平口崩片,降幅高达96.82%;外资药企仅有辉瑞、优时比、卫材中标。

  周一(8月24日),上证指数收报3385.64点,上涨0.15%;深证成指收报13666.69点,上涨1.40%;科创50收报1450.67点,上涨0.20%;创业板指收报2684.63点,上涨1.98%。两市成交额8971亿元,较上一成交额(8442亿元)量能略有放量。北向资金全天净买入19.47亿元,其中沪股通净卖出2.73亿元,深股通净买入22.21亿元。

  创业板注册制正式开启,创业板指盘初一度下跌超1.5%,之后V型反弹,收报2684.63点,上涨1.98%;创业板综指收报3028.86点,上涨2.25%;创业板注册制首批18只新股收盘均上涨,10股涨幅超100%。康泰医学涨1061%居首,盘中二次临停最高涨幅近3000%;卡倍亿涨743%紧随其后;锋尚文化涨43%涨幅最窄。创业板存量股票13股涨超10%。板块方面,苹果指数涨3.76%,立讯精密涨超7%,京东方A涨5.2%,蓝思科技、信维通信涨超10%,超声电子、科瑞技术、环旭电子涨停。生物育种涨超4%。无线%。乳业、数字货币、葡萄酒、光刻胶指数均涨超3%。免税店指数跌近1%,海汽集团跌停。主题行业中,贵金属涨4%,电子元器件、工程机械、农业涨超3%。煤炭、电力、券商、保险、钢铁板块均下滑。中国人寿、中国太保均跌超2%。太平洋跌超7%,中信证券微跌。电子、农林牧渔、电气设备涨超2%。食品饮料涨1.23%。古井贡酒涨5.5%。五粮液涨3%,盘中再创新高。贵州茅台涨1.2%。短期的A股市场将随着应对新冠疫情风险的流动性宽松与“六保”政策的发力而呈震荡上行的态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应关注新冠疫情防控进程及宽松流动性的因应力度,市场基本面预期差、资金面超预期宽松对市场的煽动。

  现金牛组合(不分先后)包括:捷佳伟创(300724.SZ)、三江购物(601116.SH)、华夏银行(600015.SH)、中国人保(601319.SH)、万孚生物(300482.SZ)、中信证券(600030.SH)、苏泊尔(002031.SZ)、南京银行(601009.SH)、航民股份(600987.SH)、思维列控(603508.SH)。(分析师:洪亮)

  雷达设备一直在军用市场上发挥重要作用,同时随着各类军用技术逐渐走向民用市场,雷达开始为国民经济提供助力。国外民用雷达起步较早,美国雷神、法国THALES、日本古野等公司均在民用雷达市场拥有核心技术和代表产品。目前世界各国非常重视空管系统的建设,发达国家和部分发展中国家都安装了先进的空管雷达,基本形成了较为完善的自动化空管系统。

  目前我国通用航空正处于市场培育阶段,民航可使用的空域仅占总空域的10%,提升空间巨大。据“十三五”规划,到2020年我国通航产业体量相比2015年增加超过一倍,其中飞行时间增加156.7%,机队规模扩大123.7%,通用机场数量扩增66.7%,私人飞行驾照数量增加105.8%。预计到2020年我国通用航空市场规模将达到3400亿元。一旦放开低空空域,相关产业,特别是空管雷达行业将深度受益。

  “十三五”规划收官在即,空管雷达招投标计划有望启动,大规模的空管雷达集中采购即将拉开帷幕。随之而来的是大量军用机场对空管雷达强烈需求,预计2016-2020年国内军用雷达市场规模将达170亿美元,空管雷达市场也将随之同步增长。

  近几年,我国民航运输需求增长十分强劲。预计“十三五”期间将新增60个以上的民用运输机场,机场建设能带来的空管设备市场规模约为135亿元。若考虑技术提升,预计到2020年空管设备占机场投资额的比重有望达到8%,空管设备市场规模远期将显著提升。

  一方面,日益严峻的国际形势将倒逼空管雷达国产化替代进程提速。目前,我国空管自动化系统国产设备只占了大约30%的比例,“十三五”这一比例将提升至80%(目前看完成此目标不容乐观,但我们仍强烈看好在“十四五”期间迅速落地)。另一方面,我国空管雷达领域已具备了国产化替代的技术基础。随着我国雷达技术的不断进步与发展,存量雷达国产化率将大幅提升。目前我国每年大约进口空管雷达装备60套,进口替代空间约24亿元。

  空管雷达行业正处于爆发前夜:低空空域管理改革加速推进,通用航空引发千亿增量需求;“十三五”规划收官在即,积压多年的军航订单有望加速释放,空管雷达主要供货商的业绩增长或将进入快车道;在重要型号上,国内空管雷达制造商在技术上与国外相比已无明显劣势,国产化替代大幕或将徐徐拉开。这些共同决定了国内空管雷达企业即将迎来长期成长机会,我们坚定看好国内空管雷达的龙头企业,推荐国睿科技(600562.SH)、四创电子(600990.SH)。

  风险提示:“十三五”订单释放不及预期的风险;国产化替代进程不及预期的风险;低空空域管理改革推进不及预期的风险。(分析师:李良)

  最近,受粮食等相关事件的影响,农业里面种植产业链受到很久没有受到过的关注。我们认为玉米行业面临的机会:一是供需拐点来临,玉米价格开启上行趋势。二是转基因玉米的加速推进,使得行业面临整体重构以及大幅扩容的机会,市场规模至少增加50%。基于上述两点,我们主要推荐隆平高科。

  养殖产业链从18年年底至今,都是资本市场的关注点。我们认为,当前养殖后周期是确定性较高的板块,包括疫苗和饲料。他们共享的一个逻辑是:随着生猪存栏的回升,饲料和疫苗的销量会随之提升。除此以外,疫苗的利好还有:一是招采苗涨价,二是非洲猪瘟疫苗对行业的增厚预期。饲料层面的利好主要是生猪存栏回升的前期,首先利好前端料、仔猪料这类高毛利产品,因此目前的饲料行业处于量利双升的状态。养殖后周期层面我们首要推荐禾丰牧业,重点推荐天康生物、中牧股份。

  《禾丰牧业(603609.SH):非瘟时代后周期饲料高弹性, 生猪与肉禽打开新空间 》20200810

  《隆平高科(000998.SZ):拐点与转基因驱动,玉米助力二次腾飞》20200506

  《农林牧渔:从两大市场、三条逻辑解读疫苗行业拐点》20200519(分析师:谢芝优)

  化工行业_全产业链价格价差研究:粘胶短纤价差底部向上,关注行业盈利改善机会

  受美国失业人数增加引发需求担忧等利空因素影响,本周油价上攻乏力,延续弱势格局。截至8月21日,Brent和WTI油价分别达到44.35美元/桶、42.34美元/桶,较上周涨幅分别达到-1.00%、0.79%。

  考虑到全球原油需求依旧承压,预计短期内原油需求不会有明显改善,原油市场依然将处在供需基本平衡的格局,油价短期内将延续窄幅震荡格局。

  在我们重点跟踪的186个产品中,与上周相比,价格涨幅较大的产品有丙酮、维生素D3、PVC糊树脂(皮革料)、丁二烯、燃料油等;价格跌幅较大的产品有液氯、棉短绒、焦炭、乙烯、尿素等。

  在我们重点跟踪的134个产品价差中,与上周相比,价差涨幅较大的产品有粘胶短纤价差(棉短绒)、环氧乙烷价差(乙烯)、二甲醚价差(煤)、丁二烯价差(碳四)、聚丙烯价差(煤)等;价差跌幅较大的产品有醋酸乙烯价差(电石)、三聚氰胺价差(尿素)、MMA价差(丙酮)、尿素价差(气头)、锦纶切片价差(己内酰胺)等。

  PVC糊树脂(皮革料)价格继续上涨,粘胶短纤价差底部向上,相关企业盈利有望改善。建议重点关注三友化工(600409.SH)、南京化纤(600899.SH)。

  中国太保(601601.SH)2020年半年报点评:新业务价值表现承压,非车险保费增速靓丽

  2020年上半年,公司共计实现营收2354.81亿元,同比增长6.8%;归母净利润142.39亿元,同比减少12.0%;归母营运利润174.28亿元,同比增长28.1%。基本EPS1.57元,同比下降12.3%;加权平均ROE为7.7%,同比下降2.4个百分点。公司净利润出现较大降幅,主要受到责任准备金计提和去年同期税收政策利好导致业绩高基数的影响。2020H1,公司会计估计变更累计增加寿险及长期健康险责任准备金(考虑分出业务后)约42.36亿元,所得税支出达30.39亿元,而去年同期税收返还20.41亿元。

  受新冠疫情影响,公司传统的代理人线下展业、增员和基础管理模式受阻,新保业务出现负增长,新业务价值增长承压。2020H1,公司寿险NBV为112.28亿元,同比下降24.8%;个险代理人渠道新单保费190.65亿元,同比减少27.5%;新业务价值率37.0%,同比下降2.0个百分点。公司重视高质量发展,坚持“聚焦价值、聚焦队伍、聚焦赋能”,推动价值可持续增长。公司产品结构持续优化,助力个险新业务价值率逆势提升。2020H1,公司传统型保险保费收入553.70亿元,同比增长14.0%,占太保寿险总保费比重39.95%,同比提升4.86个百分点;其中,长期健康险保费收入为284.91亿元,同比增长2.8%,占太保寿险总保费比重20.56%,同比提升0.54个百分点;公司个人客户业务新业务价值率56.5%,同比提升6.8个百分点。太保寿险积极应对挑战,加快推动线上化经营,采取坚持优化人才增募、加强技能训练、强化新技术应用等多项举措推动营销员队伍转型升级,促进代理人质态提升。2020H1,代理人队伍月均人力76.6万人,较2019年末下降3.77%;月均健康人力和月均绩优人力分别为20.7万人和12.1万人,占比达到27.0%和15.8%,其中二季度健康和绩优人力逐月回升。后续受益于“队伍升级、服务增值、科技赋能”三大动能的加速打造,公司新业务价值改善可期。

  公司产险保费收入实现较快增长,综合成本率稳中有降,承保端维持盈利。2020H1,太保产险实现业务收入766.72亿元,同比增长12.3%,表现优于同业;其中,机动车辆险和非机动车辆险分别实现业务收入479.62亿元和287.10亿元,同比分别增长4%和29.8%。公司产险综合成本率98.3%,同比下降0.3个百分点,承保端维持盈利。其中车险业务综合成本率为97.8%,同比下降0.6个百分点;非车险业务综合成本率99.7%,同比上升0.2个百分点,基本保持稳定。公司产险业务结构持续优化,车险收入占比同比下滑5.05个百分点至62.55%,非车险收入占比同比上升5.05个百分点至37.45%。

  (四)长债收益率下行,净投资收益率下降0.2个百分点,总投资收益率保持稳定

  截至2020年上半年末,公司投资资产达15528.66亿元,较上年末增长9.4%。2020H1,公司净投资收益326.63亿元,同比增长10%,净投资收益率4.4%,同比下降0.2个百分点,主要受到长债收益率下行的影响;总投资收益384.29亿元,同比增长17.8%,总投资收益率4.8%,同比持平。资产配置层面,公司在战略资产配置的引领下灵活进行战术资产配置,积极把握市场机会,取得了较好的投资收益。在预期未来市场利率中枢下行的背景下积极做好固定收益类资产配置,并把握战术机会,在市场利率反弹后积极配置长久期国债和地方政府债,延展资产久期。同时,在流动性可以承受的前提下加强对优质非公开市场融资工具的配置。截至2020年上半年末,公司债券投资占投资资产比重39.5%,较上年末减少3.1个百分点;权益类投资占投资资产比重15.5%,较上年末下降0.2个百分点;非公开市场融资工具占投资资产的22.5%,较上年末上升1.6个百分点

  公司寿险业务聚焦价值增长,产品结构持续优化,个险新业务价值率逆势提升,多措并举推动代理人队伍转型和质态提升,新业务价值改善可期。产险保费增速优于同业,承保端维持盈利,结构持续优化。投资端或受益长债收益率触底反弹,实现投资收益率改善。结合公司基本面和股价弹性,我们给予“推荐”评级,预测2020/2021年每股内含价值为46.93/54.43元,对应2020/2021年PEV为0.69X/0.59X。

  长端利率曲线持续下移的风险,保险产品销售不及预期的风险。(分析师:武平平.张一纬)

  天孚通信(300394.SZ):业绩大幅增长,丰富产品谱迎接5G与数通市场爆发

  公司发布2020年中报。2020H1公司实现营业收入3.93亿元,同比增长57.75%;实现归母净利润1.26亿元,同比增长63.25%;实现扣非归母净利润1.16亿元,同比增长68.12%。

  1)营收方面:2020H1公司实现营业收入3.93亿元,同比增长57.75%,主要系全球5G网络和数据中心建设加速公司订单增加所致;

  2)净利润方面:2020H1公司实现归母净利润1.26亿元,同比增长63.25%,实现扣非归母净利润1.16亿元,同比增长68.12%,主要系公司4月完成对天孚精密74.5%股权收购,5月纳入合并报表增厚利润,公司多个产品线规模效应增强盈利能力提升所致;

  4)费用率方面:2020H1公司期间费用率为15.8%,同比降低2.25pct。其中,销售费用率为1.04%,同比降低0.77pct,主要系疫情影响下展览费用下降所致;管理费用率为15.29%,同比降低1.58pct;财务费用率为-0.52%,同比提高0.1pct;研发费用率为9.41%,同比降低1.43pct,但因收入基数大幅增加,公司仍旧保持高额的研发投入;

  5)资产负债方面:存货占总资产比例为9.14%,同比提高4.25pct,主要系在手订单较为充足,收购天孚精密股权纳入并表范围所致。应收账款占总资产比例为17.73%,同比提高5.44pct,主要系营收大幅增长所致;

  6)现金流方面:公司经营性现金流同比下降17.9%,主要系营收大幅增长,公司综合考虑在手及预期定单和生产周期,报告期购买原材料备货较上年同期增加所致。

  1)募投7.86亿元重点加码高速光引擎和配套产品的开发,参与多个客户400G/800G产品的研发;

  2)报告期内,公司收购天孚精密74.5%股权,收购完成后公司持有天孚精密94.5%股权,丰富光纤阵列透镜(LENS ARRAY)产品线%股权,补强高端镀膜、光学滤波片、微光学精密组件、WDM产品线,并利用公司江西天孚制造基地助力北极光电的多项技术储备规模量产孵化,持续提升公司市场竞争力。

  风险提示:新产品销售不及预期的风险;5G建设不及预期的风险;数据中心建设不及预期的风险;汇率变动的风险。(分析师:龙天光)

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